【招商电新】光伏更新（119）1、交易壁垒是影响国内光伏出口的中心要素之一现在美国针对我国的首要交易壁垒有四类。

  1、交易壁垒是影响国内光伏出口的中心要素之一，现在美国针对我国光伏的首要交易壁垒有四类。a）双反税：自2015年二次双反查询以来，针对我国制作的电池及组件产品实施27.64%-49.79%的反补助税、26.71%-165.04%反倾销税；b）201关税：2022年2月，由拜登延期，针对全球出口向美国的电池及组件。现在税率为14.5%，年年在下降0.25%至2026年2月到期。电池片每年有5GW免税额；双面双玻组件豁免201关税；c）301关税：2018年拜登政府建议的针对我国产品出口的交易战，其间包括光伏组件、逆变器、接线盒等全工业链产品。现在税率为25%；d）UFLPA：2022年6月起针对我国新疆出口的产品。2、现在国内企业可通过东南亚制作业出口：A）曩昔几年，国内光伏企业首要是通过国内硅料/硅片+东南亚电池片/组件的制作方法对美出口双面双玻组件。B）2022年2月后美国对东南亚四国建议反躲避查询, 将双反征收规模扩展至硅片，上述形式受影响。2022年6月，为满意美国需求问题，拜登签署总统令，给东南亚两年反躲避豁免期（截止2024年6月），豁免期内，国内+东南亚的出口形式仍可行。c）依据反躲避查询终究裁决，豁免期后，无躲避行为的出口商供应链需满意：运用非我国硅片；或6类辅材中不超越2类产自我国（银浆、铝边框、玻璃、背板、EVA、接线盒）。在此之后，对美出口首要妨碍将变成UFLPA。3、美国商场具有较大发展潜力，若交易问题平缓，年度装机或许挨近百GW等级。2022年美国光伏累计装机14GW，2022年新增装机23.6GW，装机绝对值较低。到2022年末美国待并网风景储项目容量算计逾2TW，其间光伏900+GW、风电300+GW。美国商场地上电站份额高，也注重产品品牌，若美国商场放量，头部公司会很获益。4、近期环绕美国对光伏交易方针，以及国内产能操控的呼声，有一些活跃预期。现在来看，美国301等关税有松动或许。跟着职业再融资收紧，后续光伏制作业扩产的力度会显着收敛，这个在很快就会看到。而国内的产能扩产管控，理论上很有必要，但需求主管部门的研讨和举动。假如光伏供应段的顶层规划落地，职业很或许迎来一轮回转。5、板块通过近一年半的调整，TTM估值到达7年以来最低，但中心企业的归纳竞争力与抗危险才能都今非昔比。一体化组件：晶科、晶澳、隆基、阿特斯；TOPCon：钧达股份、通威，重视麦迪、仕净。辅材等：阳光电源石英股份福斯特聚和资料福莱特固德威禾望电气、锦浪等。

  怎么看待中美平缓对工业的影响-光伏储能篇【中信建投新能源朱玥/许琳】1、近期中美关系呈现必定的平缓痕迹。前期板块大幅下挫，包含着不少“我国工业链供应全球“逻辑的演绎，进入对估值构成压力，中美关系环节关于预期的提振有正向影响2、事实上，本轮板块跌落至今，股价中现已包含着下一年成绩下滑（乃至大幅度下滑）的影响，咱们也在三季报下修了不少公司下一年的盈余猜测，当时股价来看，【时机便是来源于估值，或许咱们下一年某个时刻底部，发现估值也是低的】。3、近期仍持有光储的投资者，咱们也近期交流，遍及反应当下不会再卖。（一些公司下一年即使给15倍，也现已包含着单位盈余较三季度基础上腰斩乃至三分之一的预期）3、从时刻点上来看，基本面应该在下一年Q1触底（库房存储上的压力），若需求发动更显着（中美中欧发货起量、国内需求比料想的要好），那么这一段时刻点或许会更提早一些。4、基本面来看，美国商场是高溢价商场，即使在此前我国组件进口无妨碍的2021年之前，单位盈余也是我国或欧洲商场的2-3倍，当时美国商场单W盈余或许在5毛以上，大幅度高于中、欧水平，后续铺开之后，也会因为严厉的准入机制和质量操控系统维系盈余高水平。5、本年来看头部几家公司组件出货遍及在4-6GW之间，若中美关系平缓（不再以UFLPA，反躲避等约束）则下一年出货预期10GW左右仍是十分有期望完成的，这部分或许为这一些企业带来打底20-40亿成绩。6、从弹性来看，程度最深的或许咱们咱们都以为是头部组件公司和逆变器储能公司，支架公司也有必定的弹性的，但需求满意IRA要求（本土化份额到达40%-50%才能让客户取得额定的IRA补助鼓励）7、咱们咱们都以为，中美平缓构成板块催化剂，尤其是大幅度下杀的方位上，板块持续跌落的概率远小于修正的概率，排序上看咱们咱们都以为一体化组件龙头【阿特斯，23年出货5GW左右，赢利占比估计50%以上】【TOPCon龙头，23年略亏，24年改进弹性大】【晶澳科技，23年出货3.5-4GW，赢利占比估计在20%-30%】【隆基股份，23年出货预估2-3GW，赢利占比估计10%左右】【210龙头，23年出货预估4-5GW，赢利占比估计30%-40%】大储逆变器【阳光电源，仅考虑逆变器+储能，美国收入占比20%，估计赢利占比20~30%】【盛弘股份，24年储能事务美国占比有望到达20%以上，毛利率50%以上】、【德业股份，储能逆变器收入中美国占比10%，估计赢利占比10%】弹性【中信博，2024年美国商场有望完成GW级出售，24年赢利占比估计10%以上】【意华股份，美国10万吨产能爬坡中，24年赢利占比40%左右】【博威合金，23年出货2GW+，赢利占比估计70%以上】等。

  【招商电新】光伏更新（11.9）1、交易壁垒是影响国内光伏出口的中心要素之一，现在美国针对我国光伏的首要交易壁垒有四类。a）双反税：自2015年二次双反查询以来，针对我国制作的电池及组件产品实施27.64%-49.79%的反补助税、26.71%-165.04%反倾销税；b）201关税：2022年2月，由拜登延期，针...