国家“十二五”科学和技术发展规划发布 科技股迎春天

  发布时间:2011年07月14日 07:50进入复兴论坛来源：上海证券报

  立足直流电源，推进两大新品企业具有十多年的直流操作电源研发生产和经营经验，是我国该行业绝对的有突出贡献的公司。应用领域广泛。公司注重产品研制，以技术取胜，产品从始至终保持高于行业的毛利率。公司近年来新开发了电力专用UPS 电源与电力专用逆变电源，以及电力用直流和交流一体化不间断电源设备系统等新产品。更是一体化系统的标准制定者。目前电力专用UPS 电源与电力专用逆变电源主要市场在于变电站技术改造，升级成为一体化电源系统，这部分市场近年来较为稳定，公司占据80%以上的市场占有率。而一体化电源系统则主要使用在在新建变电站之中，近三年该项业务复合增速超过20%，是公司增长较快的一项业务。

  积极开拓电网之外市场公司主要客户是两大电网公司，近两年新增电网订单分别占到公司新增订单的78.4%，59.3%，随国家电网集中招标的开展，价格下降明显，也造成了公司这两年业绩下滑显而易见。因此，公司着力开拓电网外市场。专门成立若干开拓下游市场的事业部，在发电企业、轨道交通、冶金等领域取得市场开拓。近两年发电企业订单占公司新增订单占比分别是21.3%、38.6%。此外，公司还瞄准通讯基站用直流电源领域，尽管该领域现已呈现中兴、华为等企业的垄断态势，公司仍准备凭借自己在新技术上的实力，借助新建基站及基站更新换代获取市场占有率。

  充电桩支撑公司未来增长公司凭借在大运会充电站的充电桩设备供货的良好业绩，以及自身在大容量充电模块上的技术优势，将充分受益于电动车充电站建设的发展。以，深圳市计算，到2012年，全市将建成充电站数量89座（其中公交充电站36座，社会充电站53座），充电桩数量29500个，按照单个充电桩1.2万计算，刨除掉已投建的2349个充电桩，则近两年仅深圳市就将有3.26亿的市场规模。以全国计，保守估计有10个深圳市的容量，则年均将达到16.29亿的市场规模，且市场规模随着电动汽车的普及，将得到加速发展。公司凭借技术优势，保守估计占据10%的市场份额，预计未来充电桩业务充分发展后，每年将贡献1.63亿的出售的收益，按公司15%左右的净利率，则充电桩将至少为公司每年贡献EPS 0.22元。

  募投项目成公司瓶颈公司近年来产能利用率始终超过100%，产能不足已成为公司拓展业务的瓶颈。公司自2008年上市之后，募投项目直到2010年底方完成建筑封顶，加上尚需进行的外立面、内部装修等工作，预计2012年中方可投产。这将对公司现阶段扩大生产经营产生不利影响。

  盈利预测与估值首次给予公司“中性”评级。公司传统直流电源及其拓展的一体化系统产品增长稳定，未来在充电桩领域的增长值得期待。根据测算，公司2011-2013年EPS 分别为0.29、0.41、0.60元。对应当前股价市盈率92、37、25倍。估值较高建议暂时观望。